定价基准的诞生：1919年与罗斯柴尔德家族
伦敦黄金定盘价（London Gold Fix），正式名称为伦敦黄金固定价格会议（London Gold Fixing），于1919年9月12日开启了其传奇的历程。这项倡议是由伦敦主要的商业银行之一N.M. Rothschild & Sons（罗斯柴尔德父子银行）发起的。在此之前，黄金价格更加零散，容易受到个体交易的波动影响。第一次世界大战后的时期，为黄金交易提供一种更结构化、标准化的方法带来了独特的机遇和必要性。战争扰乱了国际贸易和金融，导致了大量的黄金流动，并产生了对稳定参考价格的需求。建立黄金定盘价旨在提供这种稳定性，并促进当时主要集中在伦敦的全球黄金市场的有序交易。
其过程本身在当时而言非常简单但有效。每天伦敦时间上午10点和下午3点，五家主要伦敦金商——“定盘成员”——的代表会在罗斯柴尔德银行的一间会议室里聚会。这些公司分别是Mocatta & Goldsmid、Pixley & Abell、Sharps & Wilkins、Samuel Montagu & Co.，当然还有N.M. Rothschild & Sons。会议主席（通常是罗斯柴尔德银行的代表）会宣布一个初始黄金价格。其他成员随后会通过预先约定的信号（通常是举手或挥动小旗）表示他们在该价格下是买方、卖方还是中立。主席会根据反馈，上下调整价格，直到所有五个成员的买卖订单达到平衡，达成共识。一旦达成平衡，该价格即被宣布为该时段的官方“定盘价”。这个价格在当天成为了全球大多数黄金交易的基准。
百年影响：定盘价的机制与演变
近一个世纪以来，伦敦黄金定盘价在全球贵金属市场中发挥了举足轻重的作用。其影响力远远超出了罗斯柴尔德银行会议室的范围。每日两次的定盘价被用作各种金融工具的参考点，包括期货合约、期权和场外交易（OTC）衍生品。矿业公司依靠它来为自己的产出定价，珠宝商用它来采购原材料，中央银行也常常在储备管理策略中参考它。定盘价的可预测性和（在参与公司内部的）透明度增强了黄金市场的信心，使其成为全球交易商和投资者不可或缺的工具。
定盘成员的构成在几十年里保持了惊人的一致性，这凸显了市场的既定性质。尽管公司本身可能随着时间推移经历了合并或名称变更，但核心参与者群体代表了伦敦金银交易的主导力量。这个过程，虽然以现代技术标准来看显得有些过时，但在其时代是高效的。直接沟通和快速的价格调整使得能够迅速达成共识，反映了当时供需动态。然而，随着金融市场日益复杂化和全球化，以及电子交易平台的普及，定盘价这种基于人工、口头交流的方式开始显得越来越过时。在一个日益强调金融市场开放性和可及性的时代，依赖于一小撮排他性群体也开始引起质疑。
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试试看争议的阴影：操纵指控与定盘价的终结
尽管伦敦黄金定盘价享有悠久声誉，但在21世纪初，它开始面临越来越多的批评。主要担忧围绕着潜在的操纵可能性。由于只有五家公司参与，并且在最终价格确定前，他们的订单对彼此是已知的，因此存在一种固有风险，即这些公司可能协调行动，以谋取自身利益来影响定盘价。在其他金融基准（如银行间借贷市场的LIBOR丑闻）发生更广泛的丑闻之后，这种担忧加剧了。
操纵的调查和指控开始浮出水面，尤其是在市场出现重大波动的时期。批评者认为，定盘价可能被参与者利用来从其持有的头寸中获利，或损害其他市场参与者的利益。缺乏外部监督以及定盘会议内部讨论的不透明性加剧了这些疑虑。为了应对日益增长的压力和监管审查，定盘价的结构开始被重新评估。这个长期以来服务于市场的传统模式，在面对现代金融监管和对更高市场诚信的需求时，已不再被认为足够。
传统伦敦黄金定盘价的最终终结，源于一系列的调查以及一种普遍的共识：该机制已不再适用。市场已经发展，其基准也必须随之改变。一个更透明、可审计且由电子驱动的价格发现机制的需求变得至关重要。这导致了用一个新系统取代这个百年历史的定盘价的决定，标志着黄金定价时代的一个终结。
新时代的黎明：LBMA黄金价格
2015年3月，伦敦黄金定盘价正式退役，为LBMA黄金价格（LBMA Gold Price）让路。这次过渡代表了黄金价格发现的重大现代化，使其与当前市场实践和监管期望保持一致。LBMA黄金价格由受监管实体ICE Benchmark Administration (IBA) 管理，并在强大的电子平台上运行。与过去的闭门会议不同，LBMA黄金价格是通过一个可审计、透明且算法化的流程确定的。
新系统涉及一个由全球领先黄金市场参与者组成的委员会，他们为价格发现过程做出贡献。价格通过全天进行的系列自动化拍卖来确定。这种电子化方法确保了更高的流动性、实时价格更新以及对全球供需的更全面反映。LBMA黄金价格现在是未分配黄金的主要全球基准，被金融机构、交易商和全球投资者广泛使用。虽然伦敦黄金定盘价的历史意义不可否认，但其被LBMA黄金价格取代，标志着现代贵金属市场对提高透明度、诚信度和效率的承诺。
主要收获
- 伦敦黄金定盘价于1919年由N.M. Rothschild & Sons创立，旨在提供稳定和标准化的黄金价格。
- 近一个世纪以来，定盘价通过五家主要伦敦金商的私人会议，每日两次确定。
- 定盘价曾是全球黄金交易的关键基准，影响着金融工具和市场定价。
- LBMA黄金价格，一个电子化且可审计的基准，于2015年3月取代了伦敦黄金定盘价。
常见问题
伦敦黄金定盘价最初的五家成员是谁？
最初的五家成员是Mocatta & Goldsmid、Pixley & Abell、Sharps & Wilkins、Samuel Montagu & Co.，以及N.M. Rothschild & Sons。
为什么伦敦黄金定盘价被取代了？
伦敦黄金定盘价被取代的原因包括：对市场操纵的担忧日益加剧、其私人会议形式缺乏透明度，以及需要一个更现代化、电子化且可审计的价格发现机制。
什么取代了伦敦黄金定盘价？
由ICE Benchmark Administration (IBA) 管理的LBMA黄金价格于2015年3月取代了伦敦黄金定盘价。它在一个透明的电子平台上运行。